Alors qu'on s'apprête à fêter le premier anniversaire du 9/15, il est temps de faire le point.

1/ Les experts s'affrontent sur le sens des indices en cours : amorce de reprise/ rétablissement, ou faux-semblant qui ne cache pas les tendances profondes ? Nous nous trouvons en fait devant une alternative assez simple :

• Soit un nouvel éclatement à venir, puisque le mégasystème financier reprend ses activités "comme avant", n'ayant tiré comme seule leçon de la crise que celle-ci : les États sauveront, en tout état de cause, les quelques gros établissements financiers qui ont traversé la tempête et se sont, du coup, renforcés ;
• soit une stabilisation lente qui se paiera, à terme, par de l'inflation entre conséquente et forte.

2/ L'inflation? Elle a été officiellement maîtrisée dans les années 1980, à cause d'un double phénomène :

• la mondialisation : des échanges, qui entraîne une égalisation des facteurs de production, et la maîtrise de l'inflation dans les pays développés échangée contre de la croissance (en fait, une inflation de croissance) dans les Tigres (qui se satisfont de 10 % de croissance annuelle, sans que cela ne choque personne...) ;
• la globalisation : financière, qui profitant de l'accélération de NTIC, développe une hyperinflation financière, et donc des bulles à répétition.

3/ Logiquement, un développement de l'inflation sera dû au retour des États, qui se sont massivement endettés pour "sauver" le système. Pour se décharger de ce poids, ils développeront l'inflation. Cela aura par voie de conséquence une limitation de la globalisation et de la mondialisation : en clair, sans être directement "protectionnistes", ces politiques inflationnistes auront les mêmes effets.

4/ Toutefois, ce prisme inflationniste sera peut-être à la source de nouveaux clivages :

• transatlantique, avec d'un côté US-GB ouvertement inflationnistes, et une zone euro qui ne le sera pas (ou moins)
• au sein de la zone euro, entre l'Allemagne anti-inflationniste, et les autres. Ainsi, la stabilité transatlantique et intra-européenne subira des pressions fortes et dissolvantes.

Références

• Billet sur la crise (janvier 09), sur la mort de la main invisible (février, où je mentionne déjà l'hyperinflation), sur la bulle chinoise(juillet).
• Lire aussi les articles de Daniel Cohen et le dossier sur le retour de l'inflation.

O. Kempf